毛利率波动、客户集中度高，美容服务商极一科技“亏损”进港股 – 新京报

为风华、SK-II等品牌提供电商运营服务的集一科技，正迈向在香港首次公开募股。 位于香港联交所之外的苏州集一科技有限公司（以下简称集一科技）的故事并不容易讲述。一方面，公司营收数据持续增长，但另一方面，其毛利率表现却不断波动。另一方面，它拥有Jo Malone、SK-II等重要美妆合作伙伴，另一方面也面临着客户高度集中等风险因素。去年前三季度销售额为10.79亿元，主要由美容及个护带动。极易科技成立于2015年，一直走在国内电商行业发展的前沿。公司2018年完成A轮融资，品牌合作数量突破80个明年。 2021年，集一科技重组为法人公司。 集一科技自称“中国领先的数字零售端到端运营服务商之一”。根据弗若斯特沙利文的数据，以2024年GMV（商品交易总额）计，公司在中国综合数字零售运营服务提供商中排名第二。截至2025年12月，公司已与超过200个品牌合作，其中大部分为国际知名品牌，涵盖大健康、美容及个人护理等领域。面对进入门槛高、利润丰厚、潜力巨大的高端美容市场，集一科技自然不会放过。 关键一年是2021年，极易科技开始与雅诗兰黛集团合作，在各大电商平台运营旗舰店。此后，集一科技不断拓展版图。到2024年，公司高端美妆品牌数量将增至6个，其中鼎雅漾、坎如、SK-II等，高端美妆品类GMV将突破17亿元。 近年来，集一科技的营收呈现稳定增长曲线。 2022年至2024年，公司预计分别实现营收11.17亿元、13.56亿元、14亿元。 2025年前三季度，这一数字达到10.79亿元，同比增长21.38%。从产品类别来看，美容及个护正成为集艺科技的主要增长动力。 “业绩期内，我们的收入主要来自于健康、美容及护理产品的销售。”图/截图自集一科技招股书 数据显示，2022年至2024年，公司在美容及个人护理领域的收入分别约为730.86亿元、1.99亿元和1.87亿元，分别占公司营收的6.5%、14.7%和13.4%。同期总收入 bea 的收入2025年前三季度汽车及个人护理用品收入约为2.32亿元，收入构成比由去年同期的13.6%大幅提升至21.5%。随着集艺科技的运营，公司美容及个护产品GMV预计将从2022年的16.22亿元增至51.29亿元。到2024年，我们将在中国电商运营服务商中美妆个护GMV排名第四。大客户的“成瘾综合症”亟待解决。现金流压力凸显 随着一系列增长数据的出现，集一科技的毛利率一路走“过山车”。 2022年至2024年，公司毛利率预计将继续下降，分别达到17.4%、15.4%和14.4%。 2025年前三季度，由于“收入贡献增加”，公司毛利率增至16.8%品牌资产管理和商业知识产权业务、“品牌及知识产权业务运营”等服务已完成。其中，品牌对消费者的解决方案是集一科技最大的收入来源，但该板块的收入占比持续下降，从2022年的88.5%下降到2024年的60.2%。集一科技招股书照片/截图。取而代之的是品牌对企业的解决方案。从2022年到2024年，该板块的收入将分别约为632.17亿元、2.82亿元和4.94亿元，占收入的5.7%、20.8%和35.3%，但品牌对企业解决方案毛利率低于其他板块，2022年至2024年分别达到3%、1.4%和5.4%，降低了整体毛利率水平。另一个值得关注的问题是客户集中度问题，尽管极易科技努力实现客户群多元化，但前五名客户的收入占比。tomers 仍然相对较高。 2022年至2024年，来自前五名客户的收入分别占公司总收入的77.3%、58.7%和56.2%。其中，来自最大客户的收入分别为人民币8.04亿元、人民币6.52亿元和人民币5.43亿元，分别占总收入的72%、48.1%和38.8%。 这意味着集一科技的业务与有限数量的关键客户深度捆绑。 “如果主要客户减少或终止与我们的业务，由于我们对主要客户数量的依赖有限，我们将面临重大损失的风险。”与此同时，集一科技也面临现金流压力。预计2022年、2023年和2025年前三季度经营性现金流净流出分别达到人民币1.81亿元、人民币1.2亿元和人民币2.42亿元。主要原因是“随着我们的业务和收入的扩大，我们从合作伙伴品牌购买了更多的产品，消耗了大量的产品”。随着数字零售和电商市场竞争的加剧，集一科技开始探索新的出路，从“电商运营服务商”向“品牌资产管理商”转型。我们正在筹划向“IPO”关键十字路口转型。北京贝壳财经报记者李峥编辑杨繁芳编辑刘宝庆